一、减持新规

2023年8月27日
，证监会就进一步规范有关方减持行为作出要求：上市公司存在破发、破净情景
，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的
，控股股东、现实节造人不得通过二级市场减持本公司股份？毓晒啥⑾质到谠烊说囊恢滦卸硕哉丈鲜鲆笾葱；上市公司披露为无控股股东、现实节造人的
，第一大股东及其现实节造人对照上述要求执行。

同时
，从严节造其他上市公司股东减持总量
，疏导其凭据市场局势合理铺排减持节拍；激励控股股东、现实节造人及其他股东承诺不减持股份或者耽搁股份锁定期。

二、规定解读

（一）破发和破净

1、破发就是指股票价值跌破刊行价
，通常是指上市当天或初期阶段跌破刊行价。

2、破净全称为“股价跌破净资产值”
，当股票的市场价值低于每股净资产时就接装破净”。

（二）减持新规的意思

1、；て笠路

大股东对企业的影响较大
，对企业的经营该当负有肯定责任
，大股东的减持会影响其他幼股民的选择
，从而对企业产生不利影响。严格规范减持造度
，可能将大股东与企业套牢
，陪同企业度过难关
，；て笠档姆⒄。

2、；ぶ杏淄蹲收叩睦

以往大股东的减持时时陪伴着中幼投资者的利益受损
，减持新规站在投资者的角度
，将股东的减持与公司经营情况、股东业绩以及公司分红联系在一路
，规范了股东的减持行为
，；ち酥杏淄蹲收叩睦。

3、添补造度缝隙

以往的证券法没有具体划定减持的违规情景
，以至于股东的违规减持行为五花八门
，减持新规的颁布明确划定破发、破净以及分红未达标的公司股东不得减持
，可能规范股东行为
，添补造度缝隙。

三、减持的影响

（一）减持的正面影响

股东减持通常出于以下原因：套现、资金周转、调整股权结构、以为所持股利空或者的确不看好公司发展远景。减持套现获得的资金可能用于企业融资
，同时
，股市上存在“低位利空即是利好”的说法
，即大股东在股票低位的时辰选择减持
，减持后该股股价急剧上升
，一方面可能避开股价上涨后增长的税费
，另一方面可能提高所持股份在市场的流通率。

（二）减持的负面影响

减持的负面影响通常起源于大股东“清仓式”减持
，此时会带头大量资金流出证券市场
，造成股市颠簸
，风险股市健全发展；此表
，当股东无序减持或违规减持时
，也会严重影响中幼股东对公司经营的信念
，对二级市场造成不良影响。

四、减持的其他限度

（一）减持比例限度

1、对于董监高
，其任职期间
，每年减持的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%；董监高在职期届满前往职的
，在去职半年内不得减持股份
，在渣滓未满任期及任期届满后的半年内也还应遵守每年减持不得超过25%的比例要求；

2、对于主题技术人员（科创板合用）
，自所持首发前股份限售期满之日起4年内
，每年让渡的首发前股份不得超过上市时所持公司首发前股份总数的25%
，减持比例能够累积使用；

3、对于通常大股东
，集中竞价方式减持的
，肆意陆续90天然日
，不超过1%
，集中竞价增持的部门不受限度；大量买卖方式减持的
，肆意陆续90天然日
，不超过2%
，集中竞价增持的部门不受限度。

（二）预披露要求约束

1、对于董监高
，通过集中竞价方式减持的
，都必要提前15个买卖日预披露；

2、对于主题技术人员
，无披露要求；

3、对于通常大股东
，通过大量买卖或集中竞价方式减持的
，减持的比例每达到5%
，必要终场买卖并推广信披使命
，在该事实发生之日起至布告后3个买卖日内
，不容买卖；通过和谈让渡方式减持的
，减持的比例每达到或超过5%
，需推广信披使命
，在布告前不得买卖。

（三）不容减持的情景

1、《证券法》划定
，上市公司持有5%以上股份的股东、现实节造人、董事、监事、高级治理人员
，以及其他持有刊行人初次公开刊行前刊行的股份
，或者上市公司向特定对象刊行的股份的股东
，让渡其持有的本公司股份的
，不得违反司法、行政律例和国务院证券监督治理机构关于持有期限、卖出功夫、卖出数量、卖出方式、信息披露等划定
，并该当遵守证券买卖所的业务规定；

2、《中华人民共和国公司法》第一百四十一条划定
，提议人持有的本公司股份
，自公司成立之日起一年内不得让渡。公司公开刊行股份前已刊行的股份
，自公司股票在证券买卖所上市买卖之日起一年内不得让渡；

3、公司董事、监事、高级治理人员该当向公司申报所持有的本公司的股份及其改观情况
，在职职期间每年让渡的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市买卖之日起一年内不得让渡。上述人员去职后半年内
，不得让渡其所持有的本公司股份。

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资料起源：洞见本钱
，一文解读减持新规对A股生态影响！2023-09-01